La stagione delle trimestrali negli Stati Uniti ha preso il via nella settimana del 13-17 gennaio con la pubblicazione dei conti delle principali banche e istituzioni finanziarie del Paese. I risultati sono stati decisamente migliori delle attese, con un incremento medio dell’EPS del 44,7% e una sorpresa del 14,7%.

Questo forte balzo degli utili bancari è stato spinto dal buon andamento dei mercati finanziari e dalla forza dell’economia statunitense, che ha favorito le operazioni societarie straordinarie. Gli analisti prevedono una prosecuzione del trend positivo del settore, che dovrebbe continuare a beneficiare degli stessi fattori che hanno caratterizzato l’ultima parte dell’anno, con un’ulteriore accelerazione delle operazioni di M&A e IPO.

Attualmente, solo il 16% delle società dell’S&P 500 ha riportato risultati effettivi per il quarto trimestre del 2024. Grazie ai risultati delle società finanziarie, l’80% ha riportato EPS effettivi superiori alle stime, superando la media a cinque anni del 77% e quella a dieci anni del 75%. Le società stanno riportando utili superiori alle stime del 7,3%, una percentuale leggermente inferiore alla media a cinque anni dell’8,5% ma superiore alla media a dieci anni del 6,7%. Il tasso di crescita degli utili stimato per il quarto trimestre del 2024 è oggi del 12,7%, rispetto all’11,8% stimato al 31 dicembre.

Se il tasso di crescita effettivo per il trimestre fosse del 12,7%, segnerebbe il più alto livello annuale dal quarto trimestre del 2021, quando raggiunse il 31,4%. Questo segnerebbe anche il sesto trimestre consecutivo di crescita annuale degli utili per l’indice. Sette degli undici settori dell’S&P 500 stanno riportando una crescita annuale dell’utile, con sei di questi che mostrano una crescita a due cifre: finanziari, servizi di comunicazione, tecnologia dell’informazione, beni di consumo discrezionali, utility e sanità. D’altra parte, quattro settori stanno riportando un calo annuale degli utili, con l’energia che registra un calo a due cifre.

Le prospettive per il 2025

Nonostante i risultati pubblicati finora negli Stati Uniti per il quarto trimestre del 2024 siano stati complessivamente migliori delle attese, gli analisti non hanno apportato modifiche sostanziali alle stime per il 2025. L’EPS per il 2025 dovrebbe salire del 14,8%, una stima invariata rispetto al 31 dicembre, raggiungendo USD 274,01, un valore inferiore ai USD 280 previsti a settembre.

Tutti i settori sono attesi registrare una crescita degli utili nel 2025. Il settore dell’info tech dovrebbe registrare il maggiore incremento degli utili nel 2025, con un aumento del 22,8%, seguito dall’health care con il 19,9% e dagli industrials con il 18,7%. Questi settori hanno registrato una leggera revisione al ribasso delle stime rispetto al 31 dicembre. Al contrario, i financials, sulla scia dei risultati positivi del quarto trimestre, hanno visto una revisione al rialzo delle stime, passando dal 9,3% al 10,1%.

In Europa, la stagione delle trimestrali è ancora agli albori, con solo il 3,3% delle società dello Stoxx Europe 600 che ha pubblicato i risultati, registrando una sorpresa positiva del 3%. Nonostante prospettive economiche più deboli rispetto a quelle statunitensi, il 2025 dovrebbe essere caratterizzato da una crescita sostenuta degli utili per le società appartenenti allo Stoxx Europe 600. Le stime di consensus indicano un incremento degli utili delle società dell’MSCI Europe del 7,8% nel 2025, rivisto al rialzo dal 7,4% del 31 dicembre, a conferma del maggiore ottimismo sulle prospettive dell’economia mondiale da parte degli analisti. Così come negli Stati Uniti, anche in Europa il settore dell’info tech dovrebbe registrare il maggiore incremento degli utili, con un aumento del 15,3%, seguito dai comm. services con il 13,2% e dagli industrials con il 12,7%. I financials hanno visto la maggiore revisione al rialzo, passando dal 4,4% al 6,1%.

In conclusione, sia negli Stati Uniti che in Europa, le prospettive per il 2025 sembrano positive, con una crescita degli utili attesa in diversi settori chiave. Tuttavia, è importante considerare i segnali di cautela provenienti dai leading indicator e monitorare attentamente l’evoluzione delle condizioni economiche globali.

I leading indicator sull’andamento degli utili negli Stati Uniti elaborati da Morgan Stanley confermano lo scenario positivo, anche se con qualche cautela. Basati su indici di fiducia delle imprese regionali, fiducia delle piccole imprese, andamento dei salari e inflazione, indicano che nei prossimi mesi il tasso di crescita degli utili potrebbe essere inferiore al 14,8% stimato dagli investitori.

In un’ottica di medio periodo, arrivano indicazioni contrastanti dall’andamento della curva dei rendimenti e dei margini di profitto. L’irripidimento della curva dei rendimenti segnala un miglioramento delle prospettive di crescita con un orizzonte di tre anni. Al contrario, l’elevato livello dei margini di profitto è un segnale negativo per la crescita nei prossimi cinque anni.

Inclinazione della curva dei rendimenti USA e crescita degli utili nei 3 anni successivi

Fonte: Markets Strategy