Il primo semestre del 2020 va in archivio con la tanto inaspettata quanto grave “tempesta perfetta” della pandemia sui mercati finanziari. I listini di tutto il mondo hanno registrato perdite nell’ordine del 30% con il petrolio crollato al 20% del suo valore d’inizio anno e le obbligazioni travolte da oscillazioni senza precedenti. Turbolenze tanto repentine e violente da innescare la pronta risposta di Governi e autorità finanziarie, capaci di tamponare la crisi con manovre monetarie espansive e azioni di finanza straordinaria.

Ma la partita non è certo chiusa. Cosa ci aspetta nella seconda parte dell’anno?

Fonte:elaborazione interna

Negli ultimi mesi abbiamo assistito a recuperi indubbiamente significativi che hanno riportato le performance da inizio anno su valori più sostenibili. Lo S&P500, principale indice azionario del mercato a stelle e strisce si ha quasi ormai recuperato i livelli di inizio anno, con tutti gli altri mercati mondiali vicini al -10% o poco oltre. Ma – nonostante questo recupero incoraggiante – la vera novità che ci lascia in eredità la prima parte di quest’anno è la grande selettività dei settori. I mercati infatti vedono settori come la tecnologia e la la green economy in grande salute, contrapposti ad aziende di settori che non riescono ad allontanarsi dal baratro (energia tradizionale, finanza e titoli industriali).

Le materie prime segnano un incoraggiante trend di rientro dopo la crisi e anche sul versante bond il clima è migliorato. Se da un lato infatti i governativi restano stabili, sul versante corporate sembra rientrata l’emergenza credito.

Il quadro complessivo resta complesso e le variabili in gioco sono molteplici. Se il debito è cresciuto ed il suo costo resterà presumibilmente basso a lungo, ora per la sostenibilità del meccanismo dovrà per forza crescere il reddito che deve sostenere e ripagare questo debito. È qui che ci sono le incognite maggiori circa la capacità e volontà politica di riuscire effettivamente a concretizzare le politiche fiscali espansive già annunciate.